原標題：資金托管有暴利 南京文交“圓順模式”擬復盤?

　　記者 陳齊樂

　　“圓順”系的“資金托管”模式曾為南京文化藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所有限公司(以下簡稱“南京文交”)帶來一波巨大的牛市行情，也使第一批該模式的參與者賺得盆滿缽滿。然而，由于“圓順”本身并不具備相應資質(zhì)，這一模式隨后被交易所叫停。加上監(jiān)管等外部環(huán)境變化，南京文交的郵票主力品種由此開啟長達半年的震蕩下跌。

　　近日，“圓順”系某內(nèi)部人士在招商群里曬出工資單，其收入之高令人咋舌。據(jù)其表示，“資金托管”以利潤分成方式為“圓順”及其業(yè)務員帶來超額收益;由于存量原因，該公司業(yè)務員依然延續(xù)了高收入。未來，“圓順”將以私募基金的方式繼續(xù)參與南京文交主力票共同建倉運作。目前，其正在對外招收代理。

　　與上述“圓順”內(nèi)部人士的樂觀與信心相反，南京文交錢幣郵票交易中心副總經(jīng)理張建兵則告訴《中國經(jīng)營報》記者，“圓順模式已經(jīng)不做了”。

　　建倉——拉高——出貨

　　據(jù)“圓順”官網(wǎng)，該公司全名為“杭州圓順資產(chǎn)管理有限公司”(以下簡稱“圓順公司”)。公開工商資料顯示，圓順公司成立于2014年9月，注冊資本金1000萬元，法人方大鈞。其股東為3位自然人——王賣平、靖袁與方大鈞。該公司自稱于2016年轉(zhuǎn)戰(zhàn)郵幣卡市場，成為南京文交錢幣郵票交易中心1387號“特級會員”，隨之“前瞻性的開創(chuàng)圓順3.0模式，再一次引領(lǐng)市場掀開‘互聯(lián)網(wǎng)+金融+文化’的全新浪潮”。

　　所謂“圓順模式”，即投資人將資金托管給圓順公司，圓順公司將吸收的資本投入到南京文交的郵幣卡交易中。“圓順模式”有4個層級：主力、VIP托管賬戶、二級經(jīng)紀商與普通交易者。一般說來，主力會在某只郵票的底部建倉，圓順公司再利用其托管的資金和二級經(jīng)紀商的資金進行拉升。通過盤面持續(xù)上漲，吸引普通交易者來“接盤”。據(jù)記者掌握的圓順公司與投資人開立的《郵幣卡賬戶委托管理協(xié)議書》，在收益分配方面，資金托管人與圓順公司五五分成，且托管人“不承擔任何虧損風險”。如果賬戶發(fā)生虧損，虧損部分由圓順公司全額承擔。該業(yè)務的最低投入資本為50萬元。不過，托管人可以將其拆分從而實現(xiàn)多人共同出資。

　　通過上述“圓順模式”，圓順公司在短時間內(nèi)吸收了大量資本，且將“圓順系”多個交易品種的價格推向歷史高位。“澳門中銀荷花型張”在圓順公司接管前價格一直位于2000至2200元之間。2016年9月，其價格開始攀升，至12月16日時達到極值18200元。與之相似，“鳳翔絲綢小版”在2016年9月前價格區(qū)間在50至60元之間，圓順公司接管后，其價格一路震蕩上行至413.9元，此時為12月30日。

　　不過，高位往往也伴隨著暴跌。“圓順系”郵票的另一個顯著特征就是價格走勢呈“A”字型。“澳門中銀荷花型張”在觸及最高點后一路下探，至2017年1月11日停盤時僅為7636元;“鳳翔絲綢小版”曾一度觸及132元，后有所反彈，目前價格僅為49元。此外，圓順系另外兩張票，“法律大會片”及“長白山(14.290,0.16,1.13%)天池片”的價格走勢也呈現(xiàn)出上述特征。

　　對于“圓順系”藏品的風險，郵幣綜合資訊網(wǎng)站“光準文化”早在2016年11月就對圓順模式提出了預警，“光準文化”認為，“圓順模式”具有3個顯著的弊端：一是電子盤價格高出現(xiàn)貨價格數(shù)倍甚至數(shù)十倍，“圓順模式”進一步推高價格，對于最后買入的投資人無疑是致命打擊;二是隨著藏品價格不斷攀升，主力不斷出貨直至清倉，無人控盤隨之而來的必然是暴跌行情;三是就算主力高位控盤，如果沒有人接盤，主力亦無法維持?？梢哉f，沒有只跌不漲的指數(shù)，也沒有只漲不跌的指數(shù)，“圓順系”藏品一旦開始暴跌，其吸引更多人“接盤”的意圖即將落空。從長遠來看，圓順公司不可能與市場規(guī)律相抗衡。

　　合法合規(guī)?

　　2016年底暴跌發(fā)生以后，至少在明面上，圓順公司與南京文交采取了多種自救和維穩(wěn)的措施。由于“圓順系”多只郵票市值高、成交量大，其對于南京文交的意義亦不言而喻。除了宣布引入新的戰(zhàn)略投資人、增加應急維穩(wěn)資金外，圓順公司監(jiān)事王賣平亦多次前往南京與南京文交進行商榷。

　　然而，1月9日下午，南京文交盤面再度下挫，其綜合指數(shù)以跌0.55%收盤。據(jù)傳聞，造成盤面下跌的原因是圓順托管人因在之前的暴跌中損失慘重，前往南京實地考察真相。該傳聞同時還附有多張照片與視頻。之后，圓順公司似與托管人達成補償協(xié)議，該協(xié)議的照片亦在網(wǎng)絡(luò)間廣為流傳。“圓順系”郵票雖然在后來的行情有所反彈，但終于還是在2月初至3月底的時間里進入下行通道。僅以目前的價格來看，圓順公司在維持大盤走勢方面所宣稱和展示的努力，無疑均告失敗。

　　與“圓順系”4只郵票大幅萎縮的市值形成對照，圓順公司及其分號段代理過得似乎還挺“滋潤”。近日，一位圓順二級代理人士在某郵幣卡行業(yè)招商群中曬出多張5月份工資單，其中數(shù)額最大的應發(fā)工資高達24萬余元。據(jù)其表示，該日是“我們公司發(fā)工資的日子”。這張照片在群內(nèi)引起一陣騷動，該人士又表示，“目前大盤里的票大部分已經(jīng)是低價票，賣無可賣;(南京文交郵票主力交易品種)將有戰(zhàn)略性拉升和大資金進場。”

　　記者隨后就該工資單向該圓順代理另一位人士求證。該人士表示，業(yè)務員的超額工資主要來自前期托管資金賬戶的盈利分成。“我們采取的是低位建倉，拉高后讓客戶入場接盤的盈利方式。以鳳翔絲綢舉例，建倉成本價是40元，我們將160萬張票全部收購掉，成本大概是四五千萬元。然后我們將這只票拉升到兩三百元時讓客戶跟進去，緊接著我們就出貨。在低位建倉時參與資金托管的客戶因此有大量盈利，業(yè)務員就可以從中抽取50%。”該人士說，“建倉運作的周期不等，長的三個月，短的只一個月。”業(yè)內(nèi)人士據(jù)此指出，這種所謂的“圓順模式”存在惡意操盤之嫌，其暴利來源于后來者接盤的資金。

　　對于“圓順模式”，南京文交錢幣郵票交易中心副總經(jīng)理張建兵告訴記者，“圓順模式已經(jīng)不做了”。然而，上述圓順代理人士則表示，未來，其將以股權(quán)基金的方式繼續(xù)進行建倉運作，門檻仍然是50萬元。值得注意的是，不論是“資金托管”還是“股權(quán)基金”，其合規(guī)性與可行性方面均存在一些問題。

　　前述業(yè)內(nèi)人士說，“資金托管”的問題主要在于資質(zhì)方面，由于圓順公司經(jīng)營范圍不包括吸收公眾存款，因此“資金托管”有非法集資的嫌疑。據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，當個人或企業(yè)滿足“1.未經(jīng)有關(guān)部門依法批準或借用合法經(jīng)營的形式吸收資金;2.通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳;3.承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報;4.向社會公眾即社會不特定對象吸收資金”時即構(gòu)成非法集資?；蛟S是意識到了上述風險，圓順公司于2017年初終止了“資金托管”業(yè)務并逐步過渡到“股權(quán)基金”的模式上。

　　該公司的“股權(quán)基金”主要通過與取得私募基金管理人證書的企業(yè)進行合作來實現(xiàn)。比如已經(jīng)發(fā)售的“中杏資本-圓順1號私募投資基金”，其管理方為江蘇中杏藝禾資本管理有限公司。對此，資管行業(yè)相關(guān)人士告訴記者，“(私募基金領(lǐng)域規(guī)定)很模糊，有法律空子可以鉆。按照中國的私募基金的草莽狀態(tài)，監(jiān)管沒有指名道姓規(guī)范的、法律沒有一一解讀確定的，都是(私募基金)可以參與的”。

　　然而，私募基金參與郵幣卡投資同樣需要遵守《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中對于合格投資者的規(guī)定，即凈資產(chǎn)不低于1000萬元的企業(yè)、金融資產(chǎn)不低于300萬元或者近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。如果上述圓順代理人士所說的50萬元門檻屬實，那么圓順公司必須將其股權(quán)基金的份額進行拆分才能實現(xiàn)。同時，私募基金累積持有人不得超過200人，對于嚴重依賴銷售的圓順公司而言，或許也將構(gòu)成制約。

　　對于上述情況，張建兵表示不方便回復。“清理整頓期間，監(jiān)管部門對我們也有要求，不得亂發(fā)聲。”他說。來源：中國經(jīng)營報

　　自稱圓順二級代理在網(wǎng)絡(luò)上所曬工資單